नई दिल्ली। भारतीय प्रतिभूति बाजार नियमों में व्यापक बदलाव करते हुए, Securities Markets Code (SMC), 2025 को संसद में पेश किया गया। यह विधेयक निवेशकों की सुरक्षा को मजबूत करने, अनुपालन के बोझ को कम करने, नियामक प्रशासन में सुधार करने और देश में business ease को बढ़ावा देने के उद्देश्य से तैयार किया गया एक व्यापक ढांचा है।
इस विधेयक में बाजार नियामक, Securities and Exchange Board of India (SEBI) को अधिक शक्तियां देने, मामूली चूक को अपराध की श्रेणी से बाहर करने और Market Infrastructure Institutions (MII) को मजबूत करने का प्रस्ताव है। यह विधेयक तीन मौजूदा प्रतिभूति कानूनों — Securities Contracts (Regulation) Act, 1956 (SCRA), SEBI Act, 1992 और Depositories Act, 1996 — को प्रतिस्थापित और विलय करने का प्रयास करता है।
नया विधेयक किसका स्थान लेगा?
Securities Markets Code Bill, 2025 का उद्देश्य तीन प्रतिभूति कानूनों — SCRA, SEBI Act और Depositories Act — को समेकित, सुव्यवस्थित और प्रतिस्थापित करना है। दशकों पहले लागू किए गए इन तीनों अधिनियमों में कई अतिव्यापी और निरर्थक प्रावधान हैं। नियामक प्रक्रियाओं में बदलाव, technology के विकास और बढ़ते markets के स्वरूप में परिवर्तन के साथ, इन पुराने कानूनों की समीक्षा करना आवश्यक हो गया था। उल्लेखनीय है कि Budget 2021 में इन अधिनियमों को समेकित और सुव्यवस्थित करके एक single securities market code (SMC) बनाने की घोषणा की गई थी।
विशेषज्ञों के अनुसार विधायी एकीकरण कई, अक्सर परस्पर विरोधी कानूनों और अधीनस्थ विधानों की वर्तमान व्यवस्था से एक सुसंगत, principle-based framework की ओर एक सुनियोजित बदलाव का प्रतीक है। इस एकीकरण से interpretational disputes कम होने चाहिए और regulated entities को अधिक legal certainty प्राप्त होनी चाहिए।
SEBI के लिए महत्वपूर्ण बदलाव
विधेयक सरकार को SEBI Board के किसी सदस्य को हटाने का अधिकार देता है यदि वे कोई ऐसा financial या अन्य interest प्राप्त कर लेते हैं जिससे उनके official functions पर प्रतिकूल प्रभाव पड़ने की संभावना हो। SEBI Board के किसी सदस्य को moral turpitude से जुड़े किसी offence के लिए दोषी ठहराए जाने और imprisonment की सजा सुनाए जाने पर भी हटाया जा सकता है।
संहिता का उद्देश्य Board सदस्यों को decision-making में भाग लेते समय किसी भी direct या indirect interest का खुलासा करने के लिए बाध्य करके conflict of interest को समाप्त करना है। इसमें SEBI Board के सदस्यों की संख्या वर्तमान 9 से बढ़ाकर 15 करने का प्रस्ताव है। नियामक के Board में एक Chairperson, Finance और Companies Act, 2013 के administration से संबंधित केंद्र सरकार के दो सदस्य, Reserve Bank of India का एक अधिकारी और 11 अन्य सदस्य होंगे, जिनमें से कम से कम पांच full-time members होंगे।
अनुपालन में आसानी के प्रावधान
SMC ने उल्लंघनों को दो अलग-अलग श्रेणियों में विभाजित किया है। पहली श्रेणी में fraud और unfair practices पर प्रतिबंध का उल्लंघन शामिल है, जिसके लिए criminal liability नहीं होगी। इस श्रेणी के उल्लंघनों को effectively decriminalize किया गया है और इन पर केवल civil penalties लागू होंगी।
दूसरी श्रेणी, जिसे market abuse कहा जाता है, अधिक गंभीर उल्लंघन हैं जो market integrity को प्रभावित करते हैं और public interest पर प्रतिकूल प्रभाव डालते हैं। ऐसे उल्लंघनों पर civil penalties के अलावा criminal offence भी बन सकता है।
विशेषज्ञों के अनुसार, “यह पुनर्मूल्यांकन एक proportional enforcement philosophy को दर्शाता है और इससे market participants पर compliance burden काफी हद तक कम होना चाहिए, साथ ही गंभीर misconduct के लिए deterrence भी बना रहेगा।”
निवेशकों के लिए मायने
निवेशकों की सुरक्षा और प्रतिभूति बाजार में उनकी भागीदारी को सुगम बनाने के लिए, संहिता के तहत SEBI को एक Investor Charter निर्दिष्ट करना अनिवार्य किया गया है। बाजार नियामक investor grievance redressal mechanism स्थापित करेगा और securities market service providers (SMSP) तथा issuers को इसी तरह के तंत्र स्थापित करने का निर्देश देगा।
SMC, SEBI को अपने एक या अधिक अधिकारियों को Ombudsman के रूप में नामित करने का अधिकार भी देता है ताकि निवेशकों की शिकायतों का प्रभावी और समयबद्ध निवारण किया जा सके। यह निवेशकों को public consultations में भाग लेकर SEBI की regulatory process में शामिल होने का अवसर प्रदान करता है, जिससे अधिक inclusive और transparent regulatory environment को बढ़ावा मिलता है।
विनियमित संस्थाओं के लिए प्रावधान
SMC ने intermediaries और collective investment schemes के registration के लिए एक consolidated framework प्रस्तावित किया है। यह stock exchanges, clearing corporations और depositories को एक ही संहिता के अंतर्गत लाता है, जिससे fragmentation और complexity कम होती है।
विधेयक SEBI को अपने registration functions के कुछ हिस्सों को Market Infrastructure Institutions (MII) और Self-Regulatory Organisations (SRO) को सौंपने का अधिकार देता है, जिससे अधिक effective regulation को सुगम बनाया जा सके।
नियामकों के बीच समन्वय
विधेयक inter-regulatory coordination के लिए एक enabling framework प्रदान करता है, जिसके तहत SEBI अन्य regulatory authorities के परामर्श से “other regulated instruments” की listing process को सुगम बनाने और platforms की interoperability के संदर्भ में MII के बीच बेहतर coordination सुनिश्चित करने के लिए regulations बना सकता है। इससे investment climate बेहतर होगा और market development को बढ़ावा मिलेगा।
निष्कर्ष
विशेषज्ञों के अनुसार यह विधेयक regulatory governance, accountability और transparency जैसे क्षेत्रों में global best practices और regulatory impact assessment जैसे उपायों को लागू करता है। इसमें fact-finding और adjudication processes के बीच निष्पक्ष separation, investor grievance redressal के लिए Ombudsman mechanism और inter-regulatory coordination के प्रावधान शामिल हैं।
यह संहिता enhanced penalty framework, greater transparency और more effective adjudication mechanism के साथ कानून को आगे बढ़ाती है, जिससे regulator को securities market में innovation को बढ़ावा देने के लिए अधिक अवसर मिलते हैं। विभिन्न कानूनों को एक comprehensive code में समाहित करना व्यापक रूप से एक स्वागत योग्य कदम माना जा रहा है।
