Fiscal Tightening Ahead | India को FY26 में Expenditure Slow करना पड़ सकता है

Morgan Stanley की रिपोर्ट के अनुसार, भारत को FY26 की दूसरी छमाही में expenditure growth धीमा करना पड़ सकता है ताकि fiscal deficit target के रास्ते पर रहा जा सके।
Report में कहा गया कि capital expenditure मजबूत रही, लेकिन revenue collections कमजोर, मुख्यतः slow nominal GDP growth के कारण।

📉 Revenue Collections कमजोर | Tax Growth Below Target

• FY26 के first half में tax revenue growth 4.5% YoY, जबकि full-year target था 12.6%।

• Direct tax collections सिर्फ 3.1% बढ़ीं, और indirect taxes 2.5%, दोनों अपने respective targets से बहुत कम।

• यह slowdown low GDP deflator values और high tax refunds के कारण हुआ।

🏗️ Government Spending में तेजी | Capital vs Revenue Expenditure

• Total spending में 9.1% बढ़ोतरी, पिछले साल के 0.4% decline के मुकाबले।

• Capital expenditure nearly 40% YoY बढ़ा, जबकि revenue expenditure सिर्फ 1.5% growth।

• Fiscal deficit पहले half में ~21% बढ़ चुका है।

📊 Deficit Target और Revenue Growth की चुनौती

• Full-year deficit target: 4.4% of GDP

• Morgan Stanley के अनुसार, H2 में tax revenue growth 30% तक बढ़ाना होगा।

• कुछ improvement उम्मीद है: stronger demand, better compliance, lower refunds।

• लेकिन tax collections अभी भी 40–50 basis points of GDP तक short रह सकती हैं।

🏦 Non-Tax Revenue और Divestment का सहयोग

• Non-tax revenues बेहतर रही, RBI से record transfer ने कमजोर tax receipts को offset किया।

• Divestment proceeds भी लगभग 50% of full-year target तक पहुंच चुके हैं।

⚖️ Expenditure Tightening की संभावना

रिपोर्ट सुझाव देती है कि शेष FY26 में सरकार को खर्च को tighten करना पड़ सकता है ताकि deficit target miss न हो।
Revenue deficit trends से भी संकेत मिलते हैं कि government पहले से ही lower revenue inflows के अनुसार spending moderate कर रही है।